【格物】天音控股发布半年报:第二生命线电子烟毛利达23.96%

发布日期:2021-08-03 21:17
作者:格物消费
根据两局颁发的《关于未成年人免遭电子烟的侵害》的通告,严禁并禁止未成年人购买及使用电子烟产品。保护未成年人的成长健康,是每一位社会民众应尽的责任。未成年人请取关,禁止浏览本公众号

大家好,这里是只说真话的格物消费。

7月29日,天音控股发布2021年半年度报告。报告显示,公司2021年上半年营业收入为375.56亿元,同比增长26.64%;归属于上市公司股东的净利润为8696.12万元,同比增长19.3%;基本每股收益0.085元/股,同比增长19.72%。
 
 
天音报告期内,公司业务分为:智能终端分销业务、彩票业务、零售电商业务、移动转售和移动互联网业务。天音宣布,电子烟业务是公司第二生命曲线,天音致力于成长为电子雾化行业第一渠道品牌,而电子烟高于主页通信业务20%以上的毛利率似乎也印证了天音决策的正确性。
 
虽然天音控股电子烟业务实现营收2636.5万元,仅占总营收的比例为0.07%,但毛利率高达23.96%,相比主业通信业务的毛利率高21.85%。
 
 
在电子烟业务方面,天音与电子烟头部品牌铂德和小野签订战略合作协议,成为铂德和小野的唯一国代。截至6月30日,天音共召开上海、深圳、江西等25场省级招商会及47场市级招商会,累计参与客户8400人,签约意向客户1800家,累计通过厂家审核2124家,累计开业1414家。
 
天音还与吉迩集团双品牌VOOPOO、ZOVOO以及唯它品牌达成战略合作,携手深耕国内市场,并将触角延伸至海外市场。据了解,此次天音与VOOPOO & ZOVOO达成全球化合作战略后,第一阶段将启动包含法国、英国、德国、加拿大等 6 个国家。
 
不仅如此,天音与吉迩的合作或许能帮助天音在合规性上迈出一大步。吉迩已经提前为多国的合规架设及高度迭代为渠道做足充分准备。
 
以目前公认通过难度极高的 PMTA 为例,自 2017 年美国 FDA 宣布第一版PMTA相关规定时,吉迩便组建了 PMTA 专项研发团队展开产品合规性分析与研究。
 
吉迩集团现已斥资亿元 ,从准备到申请历时 20 个月,完成了产品成分分析、制造研究、非临床及临床人体研究等 PMTA 检测要求。在 2020 年一系列产品通过第二轮审核,迅速推进海外合规之路后,目前已进入第三轮实质性审核。
 
从以上信息来看,天音在过去半年的表现堪称还不错,我们也可以从天音一路攀升的股价中感受到市场的热情。自7月29日半年报公布以来,股价一路从7块多攀升至10.16,今日更是直接拉升9.96%。
 
 
然而,格物发现天音此次半年报疑似存在异常。
 
首先,营运资金为负,流动比率小于1,可以理解为企业的日常运营不需要自己出流动资金,而是靠流动负债来支持的,实力强大的渠道商可以尽量延长对供应商的账期,同时库存卖的很快。
 
营运资金=流动资产-流动负债=825,820,112. 78-1,081,592,923.28=-255,772,810.5
流动比率=流动资产/流动负债=0.76
 
第二,营业收入的现金含量略<1和净利润的现金含量为负。若这二者都远<1则意味着“漂亮”业绩增长的背后没有真金白银支撑,营业收入、净利润只是“纸面富贵”,现金含量低,盈利质量差。天音可能有所问题。
 
营业收入的现金含量=[销售商品、提供劳务收到的现金/(1+增值税税率)]/营业收入=39,645,846,081.63/(1+12%)/37,556,200,781.86=0.94<1
净利润的现金含量=经营活动产生的现金流量净额/净利润<0
 
 
第三是报表的部分表述不太准确,容易误导阅读者。公司经营活动净现金流为-10亿元,同比下降338.57%,公司称主要系上年期末预收款本期发货所致。但预收账款金额为0,调至应付的话规模对不上。其实是因为新收入准则之后涉及签订合同的预收账款进了合同负债。
 
 
天音下一季度表现如何?格物将为大家跟进最新消息。


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